說起醫療器械巨頭，西門子、飛利浦、GE大家都耳熟能詳。然而提到瓦裏安，可能很多非專業領域的人就不太熟悉了。作爲影像設備市場排名前十，放射市場占據70%的醫械巨頭，瓦裏安醫療顯得有些低調。作爲有着80多年曆史，在放療領域近乎于壟斷的存在，瓦裏安的故事也可謂百轉千回。

一、  瓦裏安醫療

瓦裏安醫療系統公司（VarianMedical Systems），是一家美國的高科技公司，現已成爲全球綜合放射治療設備軟硬件以及X光診斷設備關鍵軟硬件的供應商。瓦裏安在北美、歐洲、中國等地設有79個分支機構，在全世界已安裝了數千台加速器，每天爲數十萬癌症患者提供放射治療。公司總部位于加利福尼亞州帕洛阿托，是第一家入駐美國加州矽谷的高科技公司，至今仍是矽谷十大科技公司之中唯一一家醫療公司。

瓦裏安醫療的主要業務分爲放療和影像兩個部分。其中影像部分的業務在全球排名第十，但影像並不是瓦裏安的主要業務，放射治療才是其主營方向。放射治療是一個市場壁壘極高的行業，在2016年，瓦裏安醫療的治療類業務全球銷售額便達到24.5億左右，遠超第二名13.3億美元的瑞典醫科達，是當之無愧的放療市場老大。

二、集團發展與並購曆程

 1.   極客兄弟的創業故事

1937年的夏天，Russell Varian和 Sigurd Varian兩兄弟共同開發了速調管，以改進航空導航。當時的他們可能也沒有想到，如今速調管已經成爲現代醫療直線加速器（幫助臨床醫生利用高能X射線束定位和破壞腫瘤的儀器）的重要組件。

圖 瓦裏安兄弟與他們的發明

十年之後，瓦裏安兄弟的發明日益成熟，他們也嗅到了其在醫療領域的機會，于是聯合另兩名與斯坦福大學存在密切聯系的科學家William Webster Hansen和Edward Ginzton，一起在加州聖卡洛斯創立了瓦裏安聯合公司。很快他們便推出了四款全新速調管和一款核磁通計，即當今生物醫療和工業研究中使用的核磁共振（NMR）儀器的前身。

數年之間，瓦裏安還開發了一系列用于雷達通信、電子設備的元器件。創新、科技、奇思妙想成爲這家公司的標簽。1959年9月14日，如日中天的瓦裏安聯合公司在紐約股票交易所上市。

上市一年後，瓦裏安正式推出Clinac 6醫用直線加速器（linac），這是于美國制造的第一款商用全幅旋轉式放療直線加速器；但是瓦力安在醫療領域的業務卻一直虧損，難以支撐公司的發展。之後，瓦裏安的業務愈發多元化，曾進入微型電腦市場，離子泵、渦輪泵和其他瓦裏安技術還在登月工程中扮演了重要的角色。

直到1968年，瓦裏安推出 Clinac® 4，這是第一款價格經濟實惠，足以與钴輻照器相抗衡的醫療直線加速器。憑借此现有產品線，終于使得該公司的醫療業務扭虧爲盈。在醫療業務嘗到甜頭的瓦裏安更進一步，1976年開發高速全身CT掃描儀，但瓦裏安CT掃描儀事業部最終賣給了GE。

之後的幾十年間，瓦裏安在醫療、半導體設備、科學儀器等方面各有發展，但在醫療領域的優勢和壁壘逐漸顯現出來。1994年瓦裏安聯合公司進軍近距離放射治療市場，生產了一系列用于近距離放射治療的现有產品；1997年瓦裏安聯合公司SmartBeam技術的推出標志着放療調強時代的來臨；1998年瓦裏安推出了用于3D牙科成像的PaxScan平板圖像探測器。

在認清自己的優勢之後，瓦裏安終于決定，全力押注醫療領域。1999年瓦裏安聯合公司在與其半導體制造設備業務和科學儀器業務（儀器業務後被安捷倫收購）分離後，正式將名稱更改爲瓦裏安醫療系統（Varian Medical Systems）。

明確發展方向的瓦裏安此後在放療領域的霸業一發不可收拾，不斷在放療設備、影像、信息系統的發布革新。2001年，瓦裏安發布 Eclipse™ 治療計劃軟件。2003年推出 Dynamic Targeting™ 圖像引導放療（IGRT），並將其嵌入到該公司的 On-Board Imager® 設備中，提供自動化圖像引導式患者定位。

同年，公司還發布了Trilogy™ 直線加速器，這是第一款同時針對傳統和立體定向癌症治療方法而優化的放療機器。2007年，瓦裏安推出 RapidArc® 放射治療技術，開啓放療速度和精度新時代。

2010年之後，瓦裏安持續推出TrueBeam™系統、速鋒刀™ 放射手術治療套件、360 Oncology™ 治療管理平台等一系列重磅现有產品，成爲全球最大的腫瘤放療公司。

“專注”是瓦裏安發展的主旋律，2017年瓦裏安拆分了持續擴大的成像組件業務，並基于這部分業務創建了Varex Imaging公司，以追求獨特的長期增長和盈利機會；繼續整合資源，品牌升級，專注于癌症治療方向的瓦裏安傳奇仍在繼續。

瓦裏安logo的變遷

2.   並購與剝離——進擊的瓦裏安

瓦裏安將目光聚焦于癌症治療的全產業鏈，而並購是填補空白項的一種快速有效的方式。同時，瓦裏安還剝離了一些和癌症方向關系不甚密切的業務部門，以求得輕裝上陣，全速奔跑，因此與瓦裏安有關的並購在近幾年來愈加頻繁：

• 1997年瓦裏安收購了 GE MedicalSystems 的放射治療服務和支持部門；

  
  

• 2004年瓦裏安公司以1400百萬美金收購了Digilab的光譜现有產品業務；

  
  

• 2010年Bruker公司宣布收購Varian部分现有產品線，其特色现有產品包括凝膠滲透色譜柱（GPC）和應用于層析、臨床診斷以及生命科學領域的基于聚合物爲基礎的现有產品；之後安捷倫宣布完成15億美金收購瓦裏安生命科學業務，包括質譜，核磁，紅外，單晶衍射和真空现有產品等一系列生命科學现有產品線。至此，瓦裏安專注于腫瘤、影像等醫療業務；




• 2012年收購 X 射線診斷圖像處理軟件工作站的供應商 InfiMed Inc.；

• 2014年收購位于亞特蘭大的癌症臨床專用軟件開發公司Velocity Medical Solutions, LLC 的資產，Velocity 軟件平台旨在支持數據驅動型臨床決策；

• 2015年以5千萬歐元價格收購克萊蒙德，擴充影像部件现有產品線；

• 2016年以2.76億美金收購珀金埃爾默(PerkinElmer)的醫療影像業務，來拓展其數字平板業務；收購完成後，瓦裏安對旗下成像部件(Varex)進行拆分上市；

• 進入2018年，瓦裏安先後收購MobiusMedical Systems®（該公司是放射腫瘤質量保證（QA）軟件的領導者）；Evinance Innovation（臨床決策支持clinical decision support, CDS軟件公司，擴展了瓦裏安的360 Oncology™治療管理平台功能）； humediQ Global GmbH（现有產品IDENTIFY用于放射治療的自動化患者識別、定位和運動管理系統。）

在價值戰略的布局之下，各項收購豐富了瓦裏安的现有產品組合，加深了護城河，成爲公司的長期增長的不竭動力。

三、今日之瓦裏安

1. 業務分析

瓦裏安目前的主營業務分爲影像原件和腫瘤系統（放射治療）兩大部分。

全球排名前十的影像公司與其市場預期

影像部分如上圖所示，銷售額在全球排名爲第十，而這只占其所有業務份額的20%，其癌症放療市場業務占比約爲75%，占據全球放療市場的70%。其中腫瘤系統现有產品約占45%，腫瘤系統服務約占30%。

瓦裏安是腫瘤放療領域當之無愧的王者

2.   區域分析

瓦裏安將其全球業務按地區分爲美洲、歐洲、亞太三個區域，根據其財報，各區域腫瘤治療曆年收入占比如下：

  各區域瓦裏安醫療營收占比

從以上數據可以發現，瓦裏安醫療目前的主要營收區域是美洲和歐洲地區。目前亞太地區雖然人口衆多，癌症發病率較高，但其業務占比較低。隨着歐美地區的市場增長趨于平緩，亞太地區或將成爲瓦裏安醫療新的營收增長點。

3.瓦裏安现有產品與解決方案

目前瓦裏安醫療已將其影像部分的業務拆分成立了分公司，開始專注于癌症的治療，主要是放射治療這一部分，因此以下主要介紹其癌症治療的相關现有產品與服務。

瓦裏安醫療的腫瘤放療業務主要包括五個方向，即放射外科、放射治療、質子治療、近距離高放射治療和專業服務。

根據其業務的具體應用可以將其分爲现有產品與服務兩個大類。现有產品主要爲開發的一系列腫瘤放療系統。

在癌症治療中，質子治療是一項重大的技術進步。瓦裏安的 ProBeam® 系統處于行業的前沿，其獨創的世界首款商用笔形束掃描系統是目前質子治療中最精准的方式。用笔形束掃描實施的調強質子治療(IMPT)，其有效性及劑量實施的適形性得到廣泛認可，這也是其優于其他質子治療方法的原因。

瓦裏安提供的服務主要是其爲放療系統開發的一系列輔助手段，包括綜合腫瘤治療軟件、放療實時追蹤和運動管理系統以及雲平台應用。

同時，瓦裏安正在將目光聚焦于癌症治療的全產業鏈，積極介入除放療之外的其它腫瘤相關區域，如與平安醫療合作利用人工智能技術賦能癌症防治等。作爲一個在放療領域精耕細作的低調隱形巨頭，瓦裏安醫療的成功對中國醫療器械企業的發展具有極大的指導意義。